国元期货  范芮

　　上周铜价持续震荡于72000元附近，整体走势先抑后扬，周前期受美元走强压制，周后期冶炼厂减产消息推动铜价上破5日均线。

　　宏观方面，美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，为2021年3月以来最低，和市场预期一致，较1月上修0.1个百分点的增速2.9%放缓。2月核心PCE环比增长放缓至0.3%，也符合预期，1月增速由0.4%上修至0.5%。不过美国四季度GDP年化季环比终值超预期上修至3.4%，经济增长数据和通胀放缓虽然指向不同，但美元继续依托5日均线走高，市场仍然关注降息时点延后甚至年内降息幅度不及预期。

　　言论风向方面，亚特兰大联储主席称，他预计美联储今年只会降息一次，而不是原来预计的两次，首次降息时点也晚于他此前预测。美联储理事沃勒表示，没有必要急于降息，他强调最近的美国经济数据显示应该推迟降息或是减少今年的降息次数。美联储年内降息已被市场充分定价，但降息次数和时点仍有较大修正空间，短期美元对铜价仍存在一定压力。

　　产业方面，显性库存累加速度上周明显减慢。其中，tp钱包官网下载上期所铜库存上周增加5138吨至29.02万吨，库存累加速度明显放缓；LME铜库较前一周增加1150吨至11.25万吨，目前库存水平较往年持续偏高；COMEX库存减少804吨至3.01万吨。伴随铜价在3月末高位回调，以及下游需求持续复苏，采购需求逐渐显现，并在一定程度上缓解了交易所库存压力。

　　供应方面，3月28日CSPT小组再次倡议联合减产，建议减产幅度5-10%，并决定暂不设定二季度现货铜精矿采购指导加工费。根据SMM调研情况，国内炼厂检修将集中在二季度，检修影响产量均有较大量级，且有多家冶炼厂提前检修，冶炼环节对铜价的推涨作用仍将持续。冶炼厂在二季度集中检修将对精炼铜供应带来较为明显的收紧效果，且彼时消费持续恢复将有效放缓库存压力，因此中期依然维持基本面支持铜价上行判断。线缆需求方面，因光伏和国网订单回升，线缆行业开工率提升，供需双向配合，交易所库存拐点有望显现。

　　美联储短期降息无望已被市场消化，铜价受冶炼厂减产消息影响，加之消费继续恢复，周内铜价有望继续走强。