国证国际发布研究报告称，维持中广核电力（01816）“买入”评级，预测公司2024-2026年的营收分别为883亿元/920亿元/978亿元，增速为7.0%/4.2%/6.3%；归母净利润分别为120亿元/134亿元/149亿元，增速为12.5%/11.2%/11.1%。24年公司发电量预计同比稳健提升，预计公司今年整体表现保持稳健，维持目标价3.8港元。

国证国际主要观点如下：

前三季度实现营收623.7亿元，同比增加4.06%

2024前三季度公司实现上网电量1668.9亿千瓦时，同比增长4.97%，其中来自子公司上网电量为1303.32千瓦时，同比增加5.02%，来自联营公司上网电量为365.58千瓦时，同比增加4.78%。公司实现营收623.7亿元，同比增加4.06%，扣非归母净利润为97.4亿元，同比增加0.91%，tp钱包成本增加是由于新机组首次换料成本增加以及部分机组运营年数满5年开始计提乏燃料处理基金。预计公司全年发电量与业绩表现保持稳健上升。

市场化交易电量稳健上涨，平均电价基本持平

前三季度市场化交易电量约为854.9亿千瓦时，占比51.2%，同比增加0.7%。平均市场化交易电量实现价格含税约为0.39元/千瓦时，比去年同期下降约1分钱，基本持平。

新核准项目增加，在建项目稳步推进

在今年8月份国常会新核准5个核电项目，共计11台机组；其中中广核共拿到3个项目，6台机组，分别为山东招远1、2号机组，广东陆丰1、2号机组以及浙江苍南3、4号机组。目前公司项目充足共有在建核电机组16台，看好未来新机组加速并网所带来的增长动能。

风险提示：机组发电量不及预期；机组大修时间超预期；电价低于预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。

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